Як дисконтувати грошові потоки
Грошові кошти сьогодні коштують дорожче, ніж ті ж грошові кошти будуть коштувати через десять років. Як же зрозуміти, наскільки дорожче вони коштують сьогодні, і скільки коштують нині майбутні надходження грошових коштів? Дисконтування майбутніх грошових потоків дозволяє привести їх до поточної вартості в теперішньому часі.
Кроки
1
Визначтеся з використовуваної ставкою дисконтування. Вона може бути визначена за допомогою формули моделі ціноутворення фінансових активів (capital asset pricing model (CAPM)): безризикова ставка прибутковості + чутливість активу до зміни ринкової прибутковості * (премія за ризик вкладення в інвестиції з середнім ризиком). Для акцій премія за ризик становить близько 5%. Так як ринок акцій оцінює більшість акцій за період в 10 років, то безризикова ставка дохідності за ними буде дорівнює прибутковості по десятирічним казначейським облігаціям. З метою даної статті припустимо, що вона дорівнює 2%. Отже, при чутливості 0,86 (що означає 86% схильність коливанням ринку з інвестицій з середнім ризиком на загальному ринку) ставка дисконтування для акцій складе 2% + 0,86 * (5%) = 6,3%.
2
Визначте тип грошових потоків для дисконтування.- Простий грошовий потік - Це одиничне надходження коштів у майбутньому, наприклад, отримання 1000 доларів через десять років.
- Аннуїтетниє грошові потоки - це постійні грошові надходження через фіксовані інтервали часу протягом певного періоду, наприклад, щорічне отримання 1000 доларів протягом 10 років.
- Зростаючі аннуїтетниє грошові потоки, згідно з очікуваннями, повинні рости з постійним коефіцієнтом протягом певного періоду часу. Наприклад, протягом 10 років буде надходити сума в 1000 доларів, що збільшується щороку на 3%.
- Перпетуітета (Безстрокові ануїтети) - постійні не кінчається надходження грошових коштів з регулярними інтервалами, наприклад, щорічні дивіденди за привілейованими акціями в 1000 доларів.
- Зростаючі перпетуітета - Це постійні не кінчається надходження грошових коштів з регулярними інтервалами, які за очікуваннями будуть рости з постійним коефіцієнтом. Наприклад, дивіденди по акції в розмірі 2,2 доларів в поточному році з подальшим щорічним збільшенням на 4%.
3
Для розрахунку дисконтованих грошових потік використовуйте відповідну формулу:- Для простого грошового потоку: Приведена вартість = майбутні грошові надходження / (1 + ставка дисконтування) ^ період часу. Наприклад, приведена вартість 1000 доларів, одержуваних через 10 років, при ставці дисконтування 6,3% складе $ 1000 / (1 + 0,065) ^ 10 = $ 532,73.
- Для аннуитетов: Приведена вартість = щорічні грошові потоки * (1-1 / (1 + ставка дисконтування) ^ кількість періодів) / ставка дисконтування. Наприклад, приведена вартість щорічно одержуваної 1000 доларів протягом 10 років при ставці дисконтування 6,3% складе $ 1000 * (1-1 / (1 + 0,063) ^ 10) / 0,063 = $ 7256,60.
- Для зростаючих аннуитетов: Приведена вартість = грошовий потік * (1 + g) * (1- (1 + g) ^ n / (1 + r) ^ n) / (rg), де r = ставка дисконтування, g = коефіцієнт зростання грошового потоку, n = кількість періодів. Наприклад, приведена вартість потоків в 1000 доларів з щорічним збільшенням на 3% протягом 10 років при ставці дисконтування 6,3% складе $ 1000 * (1 + 0,03) * (1- (1 + 0,03) ^ 10 / ( 1 + 0,063) ^ 10) / (0,063-0,03) = $ 8442,13.
- Для перпетуітета: Приведена вартість = грошові потоки / ставка дисконтування. Наприклад, приведена вартість регулярних дивідендів за привілейованими акціями у розмірі 1000 доларів при ставці дисконтування 6,3% складе $ 1000 / 0,063 = $ 15873,02.
- Для зростаючих перпетуітета: Приведена вартість = очікуваний у наступному році грошовий потік / (ставка дисконтування - очікуваний коефіцієнт зростання). Наприклад, приведена вартість дивідендів по акції в розмірі 2,2 долара, які, як очікується, виростуть на 4% у наступному році, при ставці дисконтування 6,3% складе $ 2,20 * (1,04) / (0,063-0, 04) = $ 99,48.
Поради
- Дисконтування грошових потоків по зростаючим перпетуітета може бути використано для оцінки ринкових очікувань по акціях. Наприклад, поточна ціна акції становить 84 долари, ставка дисконтування дорівнює 6,3%, дивіденди по акції складають 2,2 долара. Які ж ринкові очікування по даній акції? При вирішенні рівняння $ 2,20 * (1 + g) / (0,063-g) = $ 84 ми отримуємо очікуване зростання g = 3,587%.
- Для розрахунків можна користуватися численними онлайн калькуляторами, наприклад, цей.
